巴隆周刊特選／公債拋售潮 沒那麼快結束
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美國上周四適逢假日，債市卻沒有多少喘息時間，埃及暴發政變、葡萄牙內閣兩大要員請辭，外加6月非農就業數據意外強勁，使公債殖利率攀抵近兩年新高。美國勞工部上周五發布的就業報告，為債市帶來沉重打擊。
報告指出，6月非農就業人口新增19.5萬人，遠勝市場預期，4月和5月人數也全都上修。投資人將此視為聯準會（Fed）量化寬鬆政策（QE）退場進度將提前的訊號，除了最短天期債券外，所有公債的價格同步重挫。 據彭博資訊的資料，美國10年期公債殖利率上周共漲25個基點至2.74%，超越前周的2.52%和5月初的1.624%，收在2011年8月來最高水準；30年期公債殖利率也漲21個基點，成為3.71%。 ED&F Man資本市場美國利率銷售部主管迪葛羅馬說：「就業數據給予Fed向前走的綠燈，引爆公債拋售潮，從本周政府預定還要發債來看，我實在不確定拋售潮會不會很快結束。」 摩根大通、高盛、貝萊德紛紛把原先預期QE將退場的時間，從今年12月提前到9月；美銀美林銀行則將預期時間，從明年3月提前到今年底。 經濟持續好轉，使公債的避風港魅力降低。美銀美林利率策略部主管米斯拉把今年底美國10年公債殖利率水準，從先前預測的2.4%調升為3%，並警告賣壓將擴大，因利率上升會使抵押貸款證券（MBS）保持高凸性風險（convexity risk）。 另外，新興國家央行釋出美元儲備資產以支撐本幣，也傷害了美國公債價格。 公債殖利率持續走高也引發某些疑問。 例如，市場對QE退場的預期，有多少已展現在10年期公債殖利率變動上？在通膨因素無關緊要、經濟溫和成長的情形下，一旦Fed真正開始削減QE，殖利率還有多少抬升空間？ 在更廣泛的債券市場，今年來只有垃圾債與銀行貸款債呈現正面報酬率。但過去兩個月垃圾債也跟著遭殃，債券平均價格跌到每1美元面額101.6美分，不及5月初的107.2美分；平均殖利率則從4.97%竄升到6.58%。 投資人為規避利率走升的風險，轉進浮動利率資產，使銀行貸款債的價格與殖利率基本上沒什麼變化。 不過，現在市場專家們又開始偏好垃圾債勝於銀行貸款債，認為垃圾債價值較佳。
【2013/07/07 經濟日報】
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