薩夫特專欄／投資人！別撤離新興市場
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沒錯，新興市場的表現不只是糟糕而已，相較於已開發市場，甚至還可能變得更糟。然而，多數投資人應該對此視而不見，保有原來的策略資產配置，以從分散投資中獲益。首先，我將提出新興市場中長期展望偏空的看法，接著解釋你不必在意的原因。
投資人有很多理由避開新興市場。 第一個理由是最近的表現。指標性的iShares新興市場指數股票型基金（ETF）一個月內重挫近6%，今年來漲幅落後標準普爾500指數（S&P）逾30個百分點，新興市場債券同樣遭受重擊，iShares摩根大通美元新興市場債券ETF年初以來跌逾12%。 種種跡象來看資金大逃殺仍未結束。最近貿易數字低迷的中國，成長正急劇減速。 這不僅傷害投資，也會對俄羅斯和巴西等資源豐富大國造成壓力；過去這些國家因中國對糧食、能源與其他大宗商品需求殷切而受惠。國際貨幣基金（IMF）上周下修多數新興國家的成長預測，並指出新興市場疲弱進一步拖累全球展望。 此外，聯準會（Fed）考慮縮減購債規模（預估最快9月初），也將對新興市場造成不同程度的影響。畢竟，量化寬鬆（QE）措施已證實能促使投資人買進高風險證券。一旦QE開始減碼，甚至政策反轉，將衝擊這類資產的需求。 最後，製造業回流美國和其他已開發國家的趨勢，長期而言也可能不利新興市場的成長。美國有充足、便宜的能源，加上美、中生產成本差距縮小與新技術問世，都加深產線持續移回美國的預期。這對中國來說顯然不太妙，對其他新興市場也是壞消息，因為美國商品密集產業占製造業的比率較低。 綜合以上，可以想見新興市場的投資報酬將很慘澹，但這不表示投資人就應該賣出。雖然對過去十年大舉押注新興市場的人來說，現在或許是減碼的好時機。 大多數投資人的情況不同。實際上，投資顧問建議他們對新興市場股市的配置比重，幾乎都不到10%。這是偏低的水準，考慮到新興市場占全球市值約13%，且包辦全球約四成GDP。 但維持新興市場原有配置，是基於分散投資組合能帶來好處的理由，這個老套但可靠的原則歷久不衰。 理奇蒙大學、北伊利諾大學和克瑞頓大學教授去年聯合發表研究報告指出，新興市場的避險功能，可能被外界低估。 報告說：「整體而言，我們的研究顯示新興市場能讓投資人達成低風險、高報酬的目標，並提高風險收益機率。尤其在已開發市場投資人最需要分散投資之際。」 根據風險調整後收益，他們發現新興市場的報酬約是已開發市場的兩倍，而且具有負面風險較低的優點。 分散投資當然也有這兩種功效。特別是現在新興市場和已開發國家連動性降低，表現不如大盤可能只是投資人正在分散投資的例證。 分散投資組合能帶來亮眼績效，主因是可降低波動性，讓你更放膽承擔風險。這個概念的本質就是在市場上漲時，持有和市場走勢相反的標的。 現在分散投資意味緊抱新興市場部位，即便你心知肚明它們的表現將不理想。 （作者James Saft是路透專欄作家／編譯莊雅婷）
【2013/07/14 經濟日報】
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全文網址: 薩夫特專欄／投資人！別撤離新興市場 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/%E8%96%A9%E5%A4%AB%E7%89%B9%E5%B0%88%E6%AC%84%EF%BC%8F%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%BA%BA%EF%BC%81%E5%88%A5%E6%92%A4%E9%9B%A2%E6%96%B0%E8%88%88%E5%B8%82%E5%A0%B4-8027104.shtml#ixzz2Z0glt4LK
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