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Fed本周將討論量化寬鬆退場策略，圖為主席柏南克。
（彭博資訊） |
美國聯準會（Fed）預定本周開例行會議，勢必討論是否澄清量化寬鬆（QE）的退場策略以及零利率。但無論聯準會想不想，市場預期都將邁向貨幣緊縮。貨幣情勢確實正在緊縮，技術圖表顯示，市場預期的聯邦資金利率--聯準會設定目前到2016年的短期基準利率目標--在過去一個月大幅攀升，但今年初幾乎沒變。市場上個月原本預期，聯邦資金利率在2016年4月將為0.75%，但如今預期值攀升到1.15%。由於利率設定的增額為0.25個百分點，代表有60%的機率攀升到1.25%，40%的機率攀升到1%。短時間這樣的緊縮很可觀：預期利率平均攀升40%。利率上揚的時程提早八個月。經濟學家認為，貨幣政策最強大的影響在預期心理。這項改變值得注意，因為貨幣策略很久沒有明顯改變。聯準會官員一直堅稱，他們對「逐漸收回」的解釋不代表新政策，但市場顯然不買帳。或許市場如今預期，聯準會將更快調升利率，因過去一個月的經濟展望明顯轉佳。但後者證據還不充分：股市和其他領先指標仍持平，經濟預測專家沒改變看法。本特利大學經濟學家桑默納說：「情況可能兩者皆是，貨幣政策有點緊縮，經濟稍微轉強。但我還是傾向市場的觀點：聯準會可能比他們原本想要的更加緊縮。」最可能的解釋是，對於5月22日的會議記錄和柏南克同一天出席國會作證的證詞，市場解讀是比原先預想更快緊縮。長期放款利率反映短期利率總和。因此，聯準會的利率期貨數據可能暗示，真正推升公債與抵押債券殖利率的是預期貨幣緊縮、而非經濟成長。
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