路透專欄／雙B縮手 世界經濟剉著等
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投資人雖走過金融危機的黑暗歲月，也經歷接下來經濟復甦停滯的幽暗日子，總是還有可以倚靠的兩大源頭：一個是柏南克，一個是北京。
當其他支柱都變得不可靠時，他們實施了刺激措施，用各樣的方式注資於美國和中國經濟。 這有助於解釋，為什麼當雙B（柏南克和北京）上周不想再讓人過度倚賴時，全球股市竟受如此重創。 聯準會 (Fed)主席柏南克上周開會立下縮減購債計畫的時程，預期明年中結束計畫。 同時，中國人民銀行（央行）策劃一場資金緊縮，藉此向放貸過多的銀行示警。在此之前，中國央行向來會在融資吃緊時提供市場流動性。 如今情勢如何演變，要看美中任一方的作法對全球經濟會有多少傷害，是否嚴重到破壞企業和投資人信心，進而波及支出、企業獲利和就業。 道明證券（TD Securities）利率研究全球主管葛林說：「原本認定是資金永無限制的交易環境，如今可要重新評估。」他說，眼看聯準會即將終止寬鬆貨幣的政策，很少有人願意在價格下跌時進場。 在中國，短期拆借利率竄升至歷史高峰，應有助於節制所謂的「影子銀行體系」，即非銀行金融機構的借貸。但是也有失算的風險，一不小心有可能爆發全面的金融危機。 惠譽主管朱夏蓮說：「這的確帶給金融機構間不小償付風險，不無可能產生意想不到的後果。」 聖路易聯邦準備銀行博拉德（James Bullard）也憂心聯準會恐有失算的風險。他抱怨柏南克上周太早對縮減購債表態，並建議要先等低迷的通膨有明確上漲的跡象，才是「較為審慎的作法」。 問題在於，長期以來以低利率並藉購債大舉注資、人為支撐經濟的作法，如今要回復正常，幾乎沒有先例可循。就這樣整碗捧走，恐怕說得太過輕鬆。 風險在於，隨投資人因憂心未知前景而紛紛退場，接下來幾個月金融市場難免更多大幅震盪。利率升高，股債價值縮水，消費者和企業因而減少支出，連實質經濟也會開始受影響。 全球市場已充滿不確定感，上周又爆出最不該出現的狀況──中國金融體系穩定性堪慮。 中國人民銀行拒絕注資於貨幣市場，放任短期利率飆升至異常高位，有的機構隔夜拆借利率一度升到25%的水準。 這段插曲讓投資人更加憂心，認為中國經濟過度擴張授信。今年前五個月融資總額已較上年同期增長52%，尤其令人憂心的是，保證高收益的理財商品正大行其道。 上周末巴隆周刊（Barron's）頭條文章以「中國隱現信用危機」反映這個負面心理，文章著重提到中國企業和地方政府不計後果的貸款行為。 歐美企業近年來來自中國的獲利越來越重要，若中國有什麼閃失，影響會更加嚴重。 （作者Jonathan Spicer是路透記者／編譯劉忠勇）
【2013/06/26 經濟日報】
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