路透專欄／熱錢氾濫 資產泡沫擴散
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聯準會（Fed）快印鈔票和各國央行實施寬鬆貨幣政策五年下來，全球金融系統已氾濫數兆美元，熱錢所到之處，可謂無奇不有，五花八門。 凡熱錢流經之地，像巴基斯坦股市、純種賽馬、有的投資稀有名畫或寶石、計程車牌照、還有位元幣（Bitcoin），都出現泡沫化現象。芝加哥Bianoco Research策略師西蒙斯（Howard Simons）指出，這幾乎都是資金氾濫的現象。
的確，目前風險看來還沒2005年至2007年那麼大，當年是美國和各國房地產暴漲，然後崩跌，接著引發金融危機。如今行情飆漲的，都只是市場的一小部分，不足以形成系統風險。 不過，投資策略師警告，如果金融市場較小的泡沫接連洩氣或破滅，還是很痛苦的。 Brown Brothers Harriman新興市場策略師溫勝指出，聯準會預料明年上半年縮減購債的量化寬鬆措施後，市場可能會挨上一波波衝擊，忍痛調整是免不了的。 市場較差的資產會影響較強的資產。西蒙斯說：「從前兩次空頭市場可得知，不管有沒有持有差勁的資產都沒差別，恐慌性賣壓下，好的資產也會被拖下水。」 從美國股市來看，標普500指數今年以來漲了26%，較2009年漲了166%，竟找不到幾個看空的投資人。正如避險基金經理人安霍恩（David Einhorn）10月致函股東時所說：「傳統估價方法不再適用，不由得會有似曾相似的感覺。」他所指的是1998年至2001年的網路股泡沫化。 或許評估泡沫最好的辦法，就是看那些鉅富把錢擺在那裡。最近，他們似乎對藝術品有無法滿足的品味。最近英國畫家培根（Francis Bacon）的畫作以超過1.42億美元的價碼成交。在日內瓦，一個梅子大小的粉紅色的鑽石「紅粉之星」以8,300萬美元成交，創下史上拍賣鑽石的最高紀錄。 甚至純種賽馬市場也有奔騰之勢。今年在歐洲有一匹一歲大沒參賽過的馬以500萬英鎊（810萬美元）成交，也是史上最高價。 英國賽馬買賣仲介專家唐諾指出，參與拍賣會的人大都非常有錢，最近也有錢可花。他說：「要靠賽馬賺錢的方法很多，但重要的是，這是一種樂趣，在於買下夢想。」 位元幣前一陣子跟毒品、洗錢等非法活動扯上關係，但並未因此失色，由7月初不到80美元，漲到18日600美元以上。法國興業策略師蓋里（Sebastien Galy）指出，位元幣是「過度貪婪哄抬一個無彈性市場的典型例子」。這種豪賭式的投資手法當不只限於已開發市場。巴基斯坦從來不是個安全而能預測得了的投資去處，但巴基斯坦股市已由去年初漲近一倍，還遠高於金融風暴之前的水準。 QE退場後的後果，將是2014年最大的問題，到時只怕連已看出泡沫的投資人，也來不及找到掩護。 （Steven C. Johnson是路透記者／編譯劉忠勇）
【2013/11/20 經濟日報】
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