史賓塞專欄／美拚強勁復甦 要靠貿易撐腰
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全球經濟的成長地圖已相當清晰。美國處於局部復甦中，成長率介於1.5%到2%、就業遲緩。歐洲整體勉強脫離零成長，各國差距甚大，儘管跡象顯示痛苦的輻合正在發生。同時中國的成長率逐漸趨近7%，其他開發中國家則準備調升利率。許多先進國家仍須克服危機前內需過剩的成長模式不再的後果。這種模式往往仰賴槓桿，並擴大經濟中的不可貿易部門、使可貿易部門萎縮。由於不可貿易部門受制於對內需的依賴，復甦若要到來，將取決於可貿易部門的成長潛力。
為實現潛力，可貿易部門須再次擴張：隨著貨幣貶值造成進口減少，並使實質單位勞動成本因名目薪資不變而下滑，失業勞動力與資本將流向外部市場，以追求商品、服務與資源。 這一幕已發生在美國，出口已超越先前高點，進口卻依然疲弱；經常帳逆差正在縮減；可貿易部門淨就業也在增加（20年來首見）。事實上，美國成長的加速逾半數發生在可貿易部門，即使該部門只占經濟的三分之一。 但勞力節約技術、使低附加價值產業與功能集中至低收入國的全球供應鏈重構等長期因素，令就業依舊低迷。財政拖累也是美國復甦僅限於局部的原因之一，2008年後的衰退使部分槓桿轉移到公部門，導致債務負擔增加，引發須立即採行撙節以因應的爭議。 然而主要問題在於公部門投資仍遠低於能維繫成長的水準。欲充分實現成長潛力的難處，是讓內需組成由消費轉向投資而不提高槓桿。這意味要透過稅收、降低家庭消費（與財富累積）來由公部門支付其缺口。 這也意味保持內外需求的合理平衡，提高中、長期成長對國內總需求組成（與規模）的敏感性。在此背景下，貨幣政策決策者必須謹慎，因低利率可能使成長模式重回槓桿與消費內需導向，阻礙轉向可貿易部門的結構變遷。 某些歐洲國家也太仰賴內需，需朝可貿易部門重新平衡。採用歐元的頭十年，歐豬五國（PIIGS）名目單位勞動成本銳增，德國卻幾乎不變。若無共同貨幣，這種差異將伴隨匯率調整─在過度槓桿化與內需導向的成長模式終結後（甚至之前）發生。 貨幣聯盟中無法產生這類調整，單位勞動成本正經由名目薪資成長的長期停滯與實質薪資的緩慢下降而逐漸再輻合。且因內需跟不上供給，這條緩慢的道路基本上透過可貿易部門的擴張，延緩或妨礙了成長。 結構調整也深受就業能否輕易在全球供應鏈的各產業間轉移、或從經濟中不可貿易部門轉移到可貿易部門所影響。 但正如歐元區困頓國面臨幣值被高估，德國卻被低估，這通常會產生外部盈餘，並導致儲蓄超過投資。被低估的貨幣也常造成相反類型的失衡成長模式。 巨大的可貿易部門與國內總需求的不足。由於先進國家的不可貿易部門往往創造更多就業，這種模式可能引發就業問題。 關鍵在於，恢復成長需要仔細分析結構平衡、留心不可貿易部門的需求局限，並關注可貿易部門擴張的障礙。其中部分障礙來自供應面的僵化，其餘則與膨脹的內需更有關。若想實現強健的復甦，兩者都不容忽視。 （作者Michael Spence是2001年諾貝爾經濟學獎得主、Project Syndicate專欄作家／編譯劉利貞）
【2013/12/26 經濟日報】
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全文網址: 史賓塞專欄／美拚強勁復甦 要靠貿易撐腰 | 美國新聞 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR6/8384684.shtml#ixzz2obYESxBH
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