薩夫特專欄／散戶還沒進場 美股看俏
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美股這波多頭走勢，還不算是散戶投資人帶動的多頭市場。其實，你的爸媽可能老早就放棄玩股票了，這或許是美股還有上漲空間的最佳指標。道瓊工業股價指數上周二（7日）收盤首度突破15,000點大關，標普500指數也迭創歷史新高。
或許有人會說企業獲利如何的不穩，股市都被柏南克拱上雲端，但沒有人會說現在全民都在瘋股票。 有兩大例證：1.據蓋洛普8日調查，只有五成二的美國民眾持有股票，這是1998年開始調查以來的最低比率。2.據美國個人投資人協會（AAII）2日公布的調查，只有三成一的散戶投資人看多股市，遠低於歷史平均水準；近三成六的投資人看空，又遠高於歷史平均水準。 上述調查結果或許宜謹慎解讀，但顯然不意味股市即將面臨修正（若發生外部衝擊就另當別論）。 相反地，這顯示，若美股繼續上漲，還有不少人可以進場，使股市更火上加油。 AAII早在1987年即對散戶投資人開始這項調查，歷經美國央行葛林斯班風格主政下的多次景氣榮枯。這調查很簡單，只問投資人是看多、中立、還是看空。 驚人的是，調查出現極端結果時，經常能吻合股市走勢的高點或底部。 散戶看多歷來最高比率是七成五，接近美股網路泡沫的巔峰；看多比率最低是1990年的6%，當年伊拉克入侵科威特，第一次美伊戰爭正要開打。同樣的，看空者比率最低6%出現在1987年夏季，接著美股就崩盤。 同樣脈絡下，蓋洛普調查顯示美股參與率歷來最高是2007年的65%，美股之後便開始下跌。 所以，是誰的資金帶動美股目前的漲勢？一部分來自專業基金經理人，也有一部分來自退休基金和捐贈基金等機構，這些法人把央行收購債券所釋出的資金，投入風險較高、但收益高且上漲的股票。共通點是，這些專業投資人都明白，政府的寬鬆措施形同為股市上漲背書。 但股市泡沫邁入最後階段的最佳指標是，所有人都在買、都在談股票。但現在還不到那階段。那種狂熱階段總會來臨，但股市可能要漲到遠高於目前的價位。 （作者James Saft是路透專欄作家）
【2013/05/12 經濟日報】
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