彭博專欄／增稅減支發酵…美經濟拉警報

彭博專欄／增稅減支發酵…美經濟拉警報

【經濟日報╱克萊恩（Matthew Kein）】 2013.04.29 03:08 am

許多經濟學家預期美國第1季國內生產毛額（GDP）年率將成長3%，但經濟分析局（BEA）公布的結果令人失望－經濟產值年率僅成長2.5%。儘管資料的短期變動和不如預期的重要性很容易被誇大與放大，但這次公布的數據明顯透露出一項更廣泛的訊息：成長依舊疲轉，且可能隨政府增稅和減支的效應開始發酵而惡化。 深入研究數據後發現，成長的主要來源是個人消費支出和企業累積庫存，淨出口和政府減支則是兩大不利因素。民間投資支出在第1季幾乎沒有成長。企業庫存成長基本上毫無意義，因為其增幅是填補去年第4季庫存萎縮所留下的龐大缺口。 另一方面，個人支出增幅是2010年底來最大。問題是，個人支出能否繼續成長？不幸地，答案可能是「不能」，畢竟BEA的報告顯示，個人實質可支配所得年率銳減5.3%，實質支出卻增加3.2%，這種差距導致個人儲蓄率從4.7%暴跌到2.6%。 若未結合提高個人所得與借款，消費者支出將無法繼續以這種步伐成長，但目前個人所得和借款的展望都不佳。受增稅和減支衝擊，所得日漸下滑；家庭多年來也在償債和債務違約。這兩個趨勢是否會突然停止仍不明朗，尤其家庭未來的賺錢能力仍面臨諸多疑慮。 可能有人認為，房價上漲可望產生「財富效應」，讓人覺得能更自在地借款和支出。表達此觀點的人也包括聯準會（Fed）主席柏南克，但芝加哥大學教授蘇菲（Amir Sufi）發表的重要新論文，則主張另一個較令人信服的觀點。 「財富效應」最能影響信用最差、且房子以外財富最少的人，在多數情況下，那些人房子已遭法拍，也買不起新房子，只能租屋。事實上，房價上漲反而可能抑制支出。 「過去十年來擁有又失去房子的5%美國人，高度傾向花掉所有財富和所得，在榮景時期，這些家庭積極花掉所有房產，如今他們再度成為租屋者，房價上漲就代表財富減少，因他們未來必須支付更高的租金，這將減弱房價對家庭支出的利多效應。」 觀察家也擔心3月來發布的所有數據。整體而言，關於經濟健全度的負面消息鋪天蓋地而來。數周前我曾撰文分析部分負面消息，但之後情勢日漸惡化，除了上周首次申請失業救濟金人數和新屋開工。 此外，美國主要貿易夥伴的經濟也持續步履蹣跚，歐元區持續深陷衰退和中國成長趨緩，都無助美國提振出口。不過，商品價格日漸下跌和中國買主需求減緩，則可能有利美國經濟，形同對美國消費者和企業減稅。理論上日本經濟復甦也可能對美國有幫助，但這個亞洲經濟體藉日圓貶值以刺激出口的策略，將不會對美國有太多助益。 這份美國GDP報告並未說明太多我們還不知道的事，但應該能提醒我們，在經濟距離完全復甦還很遠時，推行財政緊縮是很危險的。 （作者Matthew Kein是彭博資訊專欄作家／編譯簡國帆） 【2013/04/29 經濟日報】@ http://udn.com/

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