投資者罕見看好中國垃圾債瞄準普洛斯和萬達債券超賣機會

Alice Huang 的故事 • 昨天上午8:56

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【彭博】-- 中國萎靡不振的垃圾市場幾無好轉跡象，但至少有一位基金經理認為是入手時機。

瑞士隆奧(新加坡)的亞洲固定收益主管Dhiraj Bajaj認為，精選高收益債券很有吸引力，原因是這些債券的價格跌得已經很低，且中國經濟成長或將回升，而對出險企業債券則不太看好。

「某些信用債曲線的當前債券價格大幅下跌，價值之高我們從沒見過，」Bajaj在接受採訪時表示。「中國今年經濟成長將周期性好轉，在這種環境下，許多表現良好的高收益債將在未來12至24個月內平安到期。」

Bajaj幫助管理逾50億美元資產。從去年第四季度，他開始增持普洛斯中國控股及其母公司的債券，當時這些公司的一些投資級美元債在高收益水平。繼1月份增持大連萬達集團的債券後，本月他繼續加倉，儘管部分美元債在流動性擔憂下今年價格大幅波動，依然繼續買入。

Bajaj還增持了新城發展、復星國際和西部水泥債券，理由是這些債券被投資者不必要地過度拋售。

過去兩年中國對房地產行業開展去槓桿行動，離岸債違約隨之創下紀錄，在此起彼伏看跌中資垃圾債的呼聲中，瑞士隆奧的觀點獨樹一幟。中國近日出台的刺激措施不及市場預期，經濟復甦將重振垃圾債市場的希望正在消退。

中國對房地產行業過度舉債的整頓，使垃圾級債券發行人的美元債融資渠道基本切斷。有些發行人即便從未延遲兌付公開發行債券，部分票據價格甚至不足每1美元25美分。彭博高收益中資美元債指數2023年迄今下跌了4%，前兩年每年跌幅超過20%。

「這些公司基本面良好，資產和經營狀況也不錯，」Bajaj表示。「他們的信貸流動性之所以差，僅僅是因為再融資渠道有限，而不是償付能力有問題。」

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