印尼

印尼╱東南亞SUPER STAR 郭台銘也心動

2013/08/07

【經濟日報╱編譯 廖玉玲】 早在高盛發表「金磚四國」（BRICs）一詞之前，世界銀行就已提出類似的概念。該組織1997年就預測巴西、俄羅斯、印度、中國和印尼的長期成長率，把這五國並稱為「五大國」（Big Five）。 印尼雀屏中選是意料中的事，印尼的人口比俄羅斯或巴西都多，比印度富裕。在1997年亞洲金融風暴前，印尼的經濟成長率比這三國都快。不過金磚四國2012年表現並不好，成長率多半未達到預估目標。印尼去年經濟成長速度比印度快，這是亞洲金融風暴以來首見。 印尼的潛力不只受到世銀的認可，翻開各種看好新興市場的研究報告和各種「簡寫」組合，幾乎都有印尼。高盛繼提出金磚四國的投資概念後，2005年又追加「金鑽11國」，裡面有印尼；2006年底，日本BRICs經濟研究院團隊從新興市場隊伍中，挑選出最有投資潛力的五個國家，稱為「VISTA」，其中的「I」也是印尼。 摩根士丹利同樣在2009年時，發表「金磚四國將多一國？」的研究報告，認為印尼經濟成長率可望超過7%，因此可成為第五塊金磚。 連新「末日博士」羅比尼，2010年時也跳出來鼓吹，印尼應取代俄羅斯，迎向新的金磚時代（BIIC）。到了2011年，高盛又推出一個新名詞，稱之為「迷霧」四國（MIST），裡面的「I」依然指的是印尼。 今年6月，法國巴黎銀行（BNP Paribas）做了一分調查，發現最受投資人青睞的新興市場是印尼，39%的投資人未來一年考慮投資，比率高於中國的22%。該公司投資亞太區市場推廣暨分銷主管馬德倫（Mark te Riele）指出，印尼長期以來因為缺少利多消息且經常爆發天災，被市場忽視了很久，「但這是個民主國家，2.5億人口愈來愈富足，消費占國內生產毛額（GDP）的六、七成，加上豐富的天然資源，其經濟展望和股市表現潛力不容忽視。」法巴預估，印尼今後五年經濟成長率平均可達6％。 印尼去年吸引逾200億美元FDI，創歷來最高紀錄。雖然外資長期以來都是投入印尼的礦業、石油和天然氣產業，但時至今日許多新外資看中的是這個國家的內需。 印尼是全球人口第四大國，勞動人口的平均年齡也很輕，因此這個國家正處於消費力爆發時期，分析師評估這股動力可望持續多年。據波士頓諮詢集團（BCG）的最新預估，印尼的中產階級和富足的消費者，到2020年前可望倍增至1.41億人，比泰國全國人口都還多。日本鈴木汽車已到印尼設廠投資，台商也將在印尼開設工業區，做為前進印尼的平台。鴻海也傳出要到印尼投資設廠。

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印尼╱改革有成 公債結甜美果實

2013/08/07

【經濟日報╱哈森泰博投資觀點╱記者葉家瑋整理】 印尼債券在全球債市或新興國家債市中之權重或地位，並不像某些拉丁美洲或歐非中東債一樣重要，尤其在十年前更不是一般債券投資機構會聚焦的標的。然而富蘭克林坦伯頓固定收益團隊卻嗅得先機而進場布局，最主要的關鍵點即在於2004年以訴求反腐敗口號的尤都約諾當選第一任人民直選總統開始。 在尤都約諾當選印尼總統的兩年間，我們頻繁的造訪雅加達，訪問主要決策官員，評估反腐敗的進程。這個過程進展雖然有些緩慢，但對於外人投資的總體經濟和金融政策確實出現變化，我們評估這些政策乃相當正確的作法，改革的結果將可吸引資本流入，繼而奠定印尼盾升值的基礎，儘管當時從報表數字上無法立即看見這些趨勢。基於對這些政策的肯定，我們開始積極買進印尼盾計價的政府公債，配置比重也高於其於一般全球政府債券指數中的權重。 印尼接下來的發展也如我們所預期，尤都約諾總統相當致力於改革工作，雖然面臨朝小野大的困境，但積極推動法治改革，強化司法體系角色，要求軍方退出政治、打擊恐怖主義，提高政治穩定與國家安全。 2005年以後，隨著國營企業民營化、稅務稽徵效率改善及預算支出控制，帶動政府債務下滑，穩定的經濟成長預期使政府負債占GDP比重由2006年的39%下滑至2013年的24%；加以官員對預算支出的態度謹慎，並具有監控全球金融風險的機制以避免公債價格大幅波動，亞洲金融危機期間印尼政府向國際貨幣基金尋求援助之借款已於2006年全數償還，甚至在2012年歐債危機時，印尼更表示將提供10億美元給國際貨幣基金，作為歐洲紓困之用，印尼由借款人轉變為貸款人的地位，凸顯財政上的改善成果。 印尼消費占GDP比重約六成，近幾年印尼央行透過貨幣寬鬆政策刺激消費成長，給予外資免稅優惠，希望能吸引外資流入設廠，2004年至2011年間外人直接投資金額成長將近十倍，而外匯存底在過去十年成長近三倍，強化外國投資人對印尼的信心。 經濟和財務改革即可激勵主權債信評等持續獲調升，以惠譽信評機構的評鑑，即先於2005年初調升印尼本國貨幣債信評等至BB-級(原為B+級)，接著再於2011年12月調升至BBB-的投資級水準。以美銀美林印尼債券指數為例，其於2006~2012年每年均呈現正報酬，即便是在2008年的全球金融海嘯期間仍可維持2.34%的績效表現，自2005年來至今，印尼公債指數的年化報酬率近12%，表現相當亮眼。 債信品質改善即減輕印尼政府的融資成本，印尼5年期公債殖利率由2005年底的13%降至目前約7%水準，仍具相對投資價值。現階段我們則正關注印尼政府如何處理因降低燃料補貼政策而可能形成高通膨的環境。在累積多年的投資績效後，我們已先採取部份獲利了結，等待未來若殖利率跟隨通膨預期而上修後之投資機會。 我們始終相信，想要了解各國政府財政和金融政策，便要搭飛機去跟決策官員接觸訪談，而我們也希望循此模式，為投資人於世界各地找尋更多如同十年前的印尼債市機會。 （作者是富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人）

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印尼╱總統尤都約諾鐵腕 漲油價拚經濟

2013/08/07

【經濟日報╱編譯 楊宛盼】 對各國領導人來說，調漲油價無疑是置政治前途於險境，但印尼油價補貼的沈重負擔，使印尼總統尤都約諾和國會議員，不得不在明年大選前同意大幅調漲油價。 參院6月通過預算案，使汽油一夕暴漲44%至每公升6,500印尼盾（66美分）、柴油也漲22%至5,500印尼盾，示威民眾和警察在街頭爆發激烈衝突，但尤都約諾仍堅決調漲油價。 儘管法案納入對貧困家庭9.3兆印尼盾的油價補貼，但油價上漲對所有人都不利。 政府預估，今年消費者物價指數（CPI）將攀升至7.2%的2006年來高點，國內生產毛額（GDP）成長率也從6.8%下修至6.3%。 財政部長警告，若不調降油價補貼，今年預算赤字占GDP比將擴大至3.8%，超過法律規定的3%上限。但就算調漲油價，赤字比也將升至2.4%，高於去年的1.8%。油價補貼預估為199.9兆印尼盾，相當於13.3%的國庫收入。

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印尼╱棕櫚油經濟 帶來天使與撒旦

2013/08/07

【經濟日報╱編譯 葉亭均】 全球對棕櫚油的渴求，已成為印尼追求穩定經濟成長的重要因素。棕櫚油產業不但為印尼賺進數百億美元，更創造上百萬個工作機會，但引發的霾害與環境汙染，卻對東南亞地區造成嚴重的健康與經濟損失。 棕櫚油是世界上最便宜的可食用油，可用於烹調、製作食品、生質燃料、界面活性劑與化妝品。印度、中國、巴基斯坦與孟加拉等開發中國家對棕櫚油的需求近年來顯著增加，這四國在2009年至2010年間合計占全球棕櫚油消費的35%。 印尼為全球最大棕櫚油生產國，2010年至2011年為全球供應約48%的棕櫚油，光是2011年，棕櫚原油出口為印尼賺進197億美元，占總出口額近10%，該產業也為印尼創造約400萬至600萬個直接與間接工作機會，撐起農村地區約3,600萬人口生計。 不過棕櫚油商無視法律，在大片土地燒芭，產生嚴重霾害，使新加坡與鄰近的汶萊、馬來西亞與泰國的城市深受其害，提高民眾罹患呼吸系統疾病的可能性，並造成經濟損失。亞洲開發銀行（ADB）估計，單在1997年至1998年間，印尼霾害對印尼、新加坡、馬來西亞與泰國南部造成約93億美元的健康成本，並衝擊觀光、交通與農業等。 然而，全球對棕櫚油的需求，預期2020年前將提高一倍，世界銀行預估需新增630萬公頃的棕櫚樹田，才能滿足需求。 目前印尼棕櫚樹田面積約820萬至940萬公頃，而估計每年有60萬公頃的土地轉種棕櫚樹，2020年前近20%的國土將淪為棕櫚樹田。

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