薩夫特專欄／新興股市 一腳跨入熊市

薩夫特專欄／新興股市 一腳跨入熊市

【經濟日報╱編譯季晶晶】 2013.06.12 02:45 am

面對商品價格下滑和全球貿易疲軟，新興市場股票已在邁向熊市的半途上。新興股市大盤無力，MSCI新興市場指數自1月高點下跌10%，跌幅達熊市定義（回檔逾20%）的一半。 由於主要國家央行紛採寬鬆政策，形成良好支撐，已開發市場出現強勁漲勢，和新興市場形成鮮明對比，但快速檢視中國在上周末發布的數據，可看出其中端倪。 中國5月出口成長增幅是近一年來最小，而且很重要的是，對美國和歐盟的出貨連續第三個月明顯降低。中國進口金額也減0.3%，遠不如市場先前預估的增加6%。 由於主要貿易夥伴對中國出口產品的需求下滑，中國不再需要那麼多原物料，從銅到煤的進口全部銳減。事實上，中國正在對抗自己的通貨緊縮，5月生產者物價較去年同期下滑2.9%，連續第15個月走低，比金融風暴時期的類似頹勢還要長三個月。 整體局勢是成長放緩，以及需求減弱，後者指的不只是中國製產品，還包括那些數十年受惠於中國成長盛宴的大宗商品。 這對中國來說是項壞消息，其他新興市場無疑也將連帶受累。印度盧比10日貶至空前新低，南非蘭德的匯價也下挫2.2%，蘭德和黃金等其他自然資源的需求緊密相關。 大部分對新興市場的評論，都集中在市場重挫是因為投資人擔心美國聯準會（Fed）縮減經濟刺激措施。如果Fed真的縮減購債規模，新興市場當然會受衝擊，但目前Fed是否真有此舉還不明朗，因為美國仍掙扎對抗就業不足和通膨目標未達陣。 美國的壞消息也許有助新興市場出現一波反彈行情，但別期望漲勢可持續。 新興市場近來表現欠佳的幕後原因之一是債市波動加劇，以及所謂利差交易帶來的骨牌效應。波動率是利差交易的大敵，會拉高交易成本，甚至造成毀滅性的後果。 波動率過去一直處於低檔，但日本、美國和德國債市的波動率已日益走高。一直是利差交易重鎮的日本尤為明顯，以重拾成長為目標的安倍經濟學已陷入信任危機。 對大宗商品和新興市場廉價出口品的需求下滑，也許也是全球經濟運行法則可能生變的跡象，因為美國正面臨製造業復甦。 果真如此，可能意味南非、巴西和印尼等高度仰賴大宗商品的新興市場經濟體，將面對更長的艱困期，這些國家只要出口地上作物或地下礦產就能輕鬆獲利，都推遲市場認為必要的改革和投資。 但就算美國製造業回春，較長期投資新興市場仍不無道理。那裡的股市估值低於美國和歐洲，且中國有能力成為自給自足的消費型經濟。仰賴大宗商品和出口的長期模式受創，反倒可能推動國內市場發展。 許多人期待中國能推出聚焦於此的強力政策，以因應經濟成長長期放緩之勢。 （作者James Saft是路透專欄作家） 【2013/06/12 經濟日報】@ http://udn.com/

全文網址: 薩夫特專欄／新興股市 一腳跨入熊市 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/%E8%96%A9%E5%A4%AB%E7%89%B9%E5%B0%88%E6%AC%84%EF%BC%8F%E6%96%B0%E8%88%88%E8%82%A1%E5%B8%82%20%E4%B8%80%E8%85%B3%E8%B7%A8%E5%85%A5%E7%86%8A%E5%B8%82-7958516.shtml#ixzz2VzNyXcfd
Power By udn.com