債市5月大跌 離空頭還遠
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投資人揣測聯準會（Fed）將開始收回貨幣刺激措施，使全球債券市場5月寫下九年來最大月線跌幅。但分析師說，債市離跌入空頭依然遙遠。美銀美林追蹤約40兆美元債券的全球廣泛市場指數5月平均下跌1.5%，以美國公債重挫2%的跌幅最大。
MSCI世界指數同月跌0.3%，標普500指數再創新高；美元指數跳漲2%，兌所有主要貨幣都走升；追蹤24種商品的標普GSCI總回報指數則跌1.5%。 美國就業增加、房市好轉，消費信心也顯示復甦力道持續增強，使交易員紛紛提高Fed將在今年稍晚削減債券收購計畫的預期。 VTB Captial全球宏觀策略師馬金農說：「投資人試圖瞭解Fed對購債計畫的未來打算，已成所有資產類別走勢的關鍵。市場對Fed可能縮減購債規模的看法非常敏感。」 彭博資訊訪調的分析師預測，到年底前美國、德國和英國公債殖利率都將高於當前水準。目前美國、德國和日本公債殖利率，都比歷史標準高出約一個標準差。美國10年期公債殖利率從2009年來，有兩次比平均高兩個標準差，每次債券價格隨後都走升；標準差是用來衡量資產波動性的數值。據美銀美林全球公債指數，當前主權債殖利率約1.39%，已從5月2日1.14%的低點攀升，但只達過去20年平均殖利率3.64%的一半左右。 Smith & Williamson投資管理固定收益部主管馬歇爾說：「在你說債市開始步入空頭前，殖利率必須漲更多。1980年代初期我曾經歷債市空頭，現在的情況並不像。通膨仍然很低，我們需要更多經濟轉強的證據，而且不只美國，還有其他地方。」 儘管Fed對應否減緩債券收購步調，釋放不一訊息，但國際貨幣基金預估通膨情勢溫和且全球成長不振，顯示刺激措施不會太快退場。
編譯 簡國帆 公債主要藉由提供政府和消費者更多資金來影響經濟，因公債基本上是提供政府的貸款，允許政府擴大支出刺激經濟。當公債利率下滑，政府利息負擔低，財政壓力也減輕。 公債能協助消費者和企業，因公債利率低也代表房貸與貸款利率低，允許民眾負擔得起更高價的房屋，帶動房市復甦，或減輕民眾與企業的利息負擔，擁有更多可供支出或投資的資金。 公債利率也會反映通膨。當投資人預期Fed將緊縮政策、或經濟日益好轉時，將要求更高的利率，以免利息所得被通膨侵蝕，但利率上漲又會提高房貸和貸款利率，加重利息負擔，進而排擠民眾和企業手上的資金，因此在通膨預期（利率）和經濟成長間達成平衡，正是Fed當前的難題。 Fed和債市正相互端詳、揣測對方的下一步，雙方的微妙互動有如跳探戈，一進則一退。Fed也必須在不引發市場恐慌的情況下，逐步縮減資產負債表，達成順利退場的任務。（綜合外電）
【2013/06/04 經濟日報】
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