路透專欄／QE謎底揭曉 挑戰還沒完
|
 | ||
| ||
謝天謝地，總算結束了。聯準會（Fed）主席柏南克18日宣布將逐漸縮減美國貨幣刺激措施之前，金融市場的表現總嫌無聊又不耐煩，就像長途旅行時，小孩不斷在汽車後座吵著問：「爸爸，到了沒？」其實，這樣沒完沒了的抱怨聯準會縮減寬鬆政策怎麼還不來，真是破壞了本來可以是史上最愉快的一趟金融旅程，投資人不僅攀上前所未達的市場高峰，也經歷前所未有的貨幣政策。假設所有人5月就相信柏南克所言，又會如何？他當時說，聯準會將繼續以每月850億美元的速度購債，一直到有絕對把握失業率會降至6.5%，並且只在經濟復甦確定上軌道時，才會縮減購債。投資人那時或許和我一樣認為，直到2013年底貨幣政策不會有重大變化。
若非春夏掀起的「縮減購債大驚慌」，全球股市今年本該是10年來表現最強勁的一年。果真如此，也就不會有人因為「9月意外」而感到震驚或尷尬了。9月當時聯準會面對不甚亮麗的經濟數據，明智決議維持貨幣刺激規模不變，卻讓那些沒憑沒證押注聯準會及早縮減購債的分析師一下手忙腳亂，氣得跳腳。此外，投資人原本也可以對上周聯準會開始縮減刺激規模做好充分準備，畢竟，近來一連串強勁的美國就業、房屋和生產數據，早已提供柏南克削減購債的必要條件，而在柏南克談話之際，參議院也批准了國會的預算協議。 對美國經濟而言，上周聯準會縮減刺激外加國會兩院一面倒支持預算協議，無疑都是利多消息。預算協議確保至少到2015年稅收和公共支出的穩定，甚至可能一直保障到2017 年1月下一任總統就職。同時，聯準會也承諾，會一直保持接近零利率的政策，甚至等到失業率降至6.5%以後許久，仍會按兵不動。這等於就算邁入2015年，貨幣政策都沒有緊縮之虞，意味聯準會對接近零利率承諾比以前更有力也更明確。 最重要的是，聯準會如今清楚地表明了柏南克今年一直設法向市場傳達的兩個關鍵訊息。第一，聯準會縮減購買資產並不暗示未來利率生變，聯準會將確保短期利率穩定維持接近零。第二，只有在美國經濟恢復接近充分就業狀態，才會開始升息。鑒於近來仍有數百萬員工離開就業大軍，恐怕需要成長遠高於長期趨勢許多年，才可能實現充分就業。 但對金融市場而言，就算美國經濟加速成長，未來展望總是難免撲朔迷離。美國經濟成長加快，終會帶給長期利率上揚的壓力。 債券和其他固定收益證券也多少會受到影響。這會衝擊股市和房價。不過證諸歷史，經濟景氣往上時，景氣和企業營收成長加速給股市帶來的好處，通常都會超過長期利率上升帶來的壓力。 金融市場面臨的另一個挑戰是，從美國景氣轉強受益最為明顯的美股，目前已是全球最貴的股市。美國經濟將強勁復甦的預期，可能已反映在美股目前的價位上了。許多亞歐股市目前反映的仍是經濟低迷，未來表現可能遠超過美股。 （作者Anotole Kaletsky是路透專欄作家／編譯劉忠勇）
【2013/12/22 經濟日報】
|
全文網址: 路透專欄／QE謎底揭曉 挑戰還沒完 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/%E8%B7%AF%E9%80%8F%E5%B0%88%E6%AC%84%EF%BC%8FQE%E8%AC%8E%E5%BA%95%E6%8F%AD%E6%9B%89%20%E6%8C%91%E6%88%B0%E9%82%84%E6%B2%92%E5%AE%8C-8376259.shtml#ixzz2oE6l7lVB
Power By udn.com
沒有留言:
張貼留言