觀察站／黑田驚世措施 鄰國緊張
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日銀總裁黑田東彥為了帶領日本走出通縮泥淖，首次主持利率決策會議便「震撼登場」，推出震驚市場的貨幣寬鬆措施，但這些措施提振經濟的效益可能有限，反而帶給鄰國負面衝擊。黑田4日宣布，日銀的立場是採取所有能想像得到的措施，包括在2014年底前擴大貨幣基數一倍，並加碼買進長天期公債和風險資產，以在兩年內達成2%的通膨目標，把日本帶離通縮。但問題在於，這些措施能否帶動經濟成長。三井住友資產管公司經濟學家武藤宏明指出，日本彷彿回到2000年代的量化寬鬆，提高貨幣基數將導致商業銀行在日銀的經常帳盈餘銳增，但他不確定這些資金是否會流入經濟。武藤點出了問題所在。在運作正常的經濟體，當央行藉收購公債挹注銀行體系資金，銀行將擴大放款，但日本這類深陷通縮的經濟體，銀行坐擁大量能放款的資金，企業卻仍在償債，不願投資。日本國內的信用需求低迷，部分流動性將溢向海外，衝擊鄰國。南韓已對日圓貶值可能傷害該國出口商的競爭力備感不安，馬來西亞、泰國和印尼等開發中經濟體因應日圓貶值帶來問題的能力甚至更低，提高資產泡沫風險。經濟學家馬爾帕斯指出，要限制這種傷害的方法之一，就是對日圓兌美元的匯價設定下限，保證日圓兌美元匯價穩定，這可望降低進一步陷入通縮的風險，也不會引發鄰國市場動盪。若日銀想效法聯準會（Fed）主席柏南克催生通膨的做法，就須朝相同方向邁進。接著日本須推行真正需要的結構改革，聚焦於解除管制和開放貿易。（取材自華爾街日報）
【2013/04/06 經濟日報】
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